Σημείο ασφυξίας 2026: η δεύτερη πύλη — οι επιτυχίες των Χούθι στην Υεμένη φέρνουν ξανά το Μπαμπ ελ-Μαντέμπ στο προσκήνιο

Published in Market Analysis

Σημείο ασφυξίας 2026: η δεύτερη πύλη — οι επιτυχίες των Χούθι στην Υεμένη φέρνουν ξανά το Μπαμπ ελ-Μαντέμπ στο προσκήνιο

Ο έλεγχος από ξηράς των στενών δεν είναι το ίδιο πράγμα με την επίθεση σε πλοία που τα διαπλέουν, ωστόσο προσθέτει επιπλέον κίνδυνο ακριβώς τη στιγμή που τα αεροπλανοφόρα επέστρεφαν στο Σουέζ.

Profile picture of Bo Pedersen

Bo Pedersen

Chief Revenue Officer

Στιγμιότυπο αγοράς

  • Οι δυνάμεις των Χούθι κατέλαβαν το λιμάνι της Ερυθράς Θάλασσας Μόχα στις 10 Σεπτεμβρίου, έχοντας ήδη απωθήσει τις κυβερνητικές δυνάμεις από τις Χάις, Αλ Κχαουκχάχ και Ντουμπάμπ. Πηγές της κυβέρνησης της Υεμένης αναφέρουν ότι μαχητές των Χούθι έφτασαν στο νησί Πέριμ (Μαγιούν) στις 11 Σεπτεμβρίου, μετά την αποχώρηση του Προεδρικού Συμβουλίου Ηγεσίας (PLC). Η Μόχα βρίσκεται περίπου 50 μίλια από το Bab el-Mandeb· το Πέριμ χωρίζει τις δύο ναυτιλιακές λωρίδες του στενού.

  • Οι διελεύσεις κατέρρευσαν αμέσως. Η Kpler κατέγραψε έξι πλοία να διασχίζουν το Bab el-Mandeb την Πέμπτη, έναντι 30 την Τετάρτη και 26–29 νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα. Πέντε από τα έξι έβγαιναν από την Ερυθρά Θάλασσα.

  • Brent και WTI πέρασαν και τα δύο ξανά πάνω από τα $100 — για πρώτη φορά από τα μέσα Μαΐου.

  • Το Ορμούζ είναι ουσιαστικά κλειστό για τη βασική εμπορική κίνηση από τα τέλη Φεβρουαρίου. Η Σαουδική Αραβία στηρίζεται έκτοτε στην Ερυθρά Θάλασσα και το Γιανμπού, γι’ αυτό το λόγο το εμπάργκο των Χούθι τον Ιούλιο στη σαουδαραβική ναυτιλία, και τώρα η χερσαία τους θέση, «δαγκώνουν» τόσο πολύ.

  • Η συγκυρία είναι αμείλικτη: οι MSC, Maersk και Hapag-Lloyd μόλις είχαν αρχίσει μερική επιστροφή στη διώρυγα του Σουέζ, πιεζόμενες από 4,3 εκατ. TEU συμφόρησης στα ασιατικά λιμάνια. Ο WCI της Drewry είχε τη διαδρομή Σαγκάη–Γένοβα μειωμένη κατά 10% σε εβδομαδιαία βάση στα $4.368/FEU στις 3 Σεπτεμβρίου.

Σήμα αγοράς

Ο κίνδυνος στην Ερυθρά Θάλασσα έχει αλλάξει κατηγορία. Για τρία χρόνια ήταν μια διακεκομμένη εκστρατεία επιθέσεων την οποία οι μεταφορείς μπορούσαν να κοστολογήσουν, να ασφαλίσουν και να περιμένουν να περάσει. Η κατοχή της Μόχα, της Ντουμπάμπ και του νησιού στη μέση του στενού το μετατρέπει σε μόνιμο εδαφικό έλεγχο — φθηνότερο στη διατήρηση, δυσκολότερο στην ανατροπή και αδύνατο να ασφαλιστεί με βάση τις παλιές παραδοχές. Οι τιμές κρέατος στην Ευρώπη δεν αντανακλούν ακόμη τίποτα από αυτά.

Και λοιπόν;

Τα περισσότερα από όσα έχουν συμβεί μέχρι τώρα σε αυτόν τον πόλεμο τιμολογήθηκαν από την Ευρώπη μέσα σε δύο εβδομάδες. Το Ορμούζ έκλεισε, η ουρία πήγε στα $850/MT, οι προϋπολογισμοί ζωοτροφών ξαναγράφτηκαν και μέχρι τον Ιούνιο ο πανικός στα λιπάσματα είχε σε μεγάλο βαθμό αντιστραφεί — η ουρία πίσω κοντά στα $453/MT — καθώς οι αγοραστές κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι το σοκ ήταν προσωρινό.

Αυτό είναι διαφορετικό, και η διαφορά δεν αφορά τη σφοδρότητα. Αφορά τη μονιμότητα.

Μια εκστρατεία πυραυλικών επιθέσεων κατά της ναυτιλίας είναι ένα γεγονός ή μια σειρά γεγονότων. Όταν τελειώνει, τελειώνει. Ο χερσαίος έλεγχος και των δύο όχθεων και του νησιού στο κέντρο ενός διαύλου 16 μιλίων συνιστά μια δομική μεταβολή, η οποία είναι απίθανο να αντιστραφεί σύντομα.

1. Τι άλλαξε πραγματικά και τι όχι

Επιβεβαιωμένο: οι Χούθι ελέγχουν τη Μόχα, τις Χάις και Αλ Κχαουκχάχ, και οι κυβερνητικές δυνάμεις έχουν αποσυρθεί από τη Ντουμπάμπ στην ακτή απέναντι από το Πέριμ. Οι όγκοι διέλευσης μέσω του στενού μειώθηκαν κατά περίπου 80% μέσα σε μία μόνο ημέρα.

Αναφερόμενο από κυβερνητικές πηγές, όχι ανεξάρτητα επιβεβαιωμένο: ότι μαχητές των Χούθι έχουν φτάσει ή έχουν καταλάβει το ίδιο το Πέριμ και τα νησιά Χανίς. Το Reuters παραθέτει τέσσερις κυβερνητικές πηγές της Υεμένης για το Πέριμ· το Euronews το παρουσιάζει ως ολοκληρωτική ανάληψη ελέγχου του στενού.

Δεν έχει συμβεί ακόμη: επίσημη ανακοίνωση κλεισίματος για όλη την εμπορική κίνηση ή επανέναρξη αδιάκριτων επιθέσεων σε πλοία μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων. Το εμπάργκο του Ιουλίου στόχευε χωρητικότητα συνδεδεμένη με τη Σαουδική Αραβία και τα δύο δεξαμενόπλοια που επλήγησαν στις 23 Ιουλίου εντάσσονται σε αυτό το μοτίβο. Υπουργοί Εξωτερικών της περιοχής φέρονται να εργάζονται σε μια προσωρινή ρύθμιση για τη διαχείριση της ναυσιπλοΐας.

Αυτή η τελευταία γραμμή έχει σημασία. Υπάρχει ακόμη ένα σενάριο για τον επόμενο μήνα όπου αυτό σταθεροποιείται σε ένα καθεστώς αδειοδότησης και διοδίων αντί για αποκλεισμό — το ίδιο μοντέλο που εφαρμόζει το Ιράν στο Ορμούζ. Για τους εμπόρους κρέατος, ένα καθεστώς διοδίων δεν είναι καλή είδηση. Είναι απλώς μια μόνιμη γραμμή κόστους αντί για μια προσωρινή.

2. Σκληρή συγκυρία: η διώρυγα του Σουέζ ξανάνοιγε

Αυτό είναι το σημείο που λείπει από την ευρύτερη κάλυψη, και είναι το σημείο που καθορίζει τα ναύλα στο δ’ τρίμηνο.

Η δρομολόγηση μέσω του Ακρωτηρίου της Καλής Ελπίδας απορροφά το 5–7% της παγκόσμιας χωρητικότητας εμπορευματοκιβωτίων — κάπου μεταξύ 1,7 και 2,4 εκατ. TEU πλοίων που δεν κάνουν τίποτα άλλο από επιπλέον ημέρες στη θάλασσα. Αυτή η απορρόφηση είναι το πάτωμα κάτω από τα ναύλα. Τις τελευταίες εβδομάδες, η συμφόρηση στα ασιατικά λιμάνια (4,3 εκατ. TEU, χειρότερα από την κορύφωση της πανδημίας) έκανε τελικά την παράκαμψη του Ακρωτηρίου ακριβότερη από τον κίνδυνο της Ερυθράς Θάλασσας, και οι τρεις μεγαλύτεροι μεταφορείς άρχισαν να επαναδρομολογούν υπηρεσίες μέσω Σουέζ. Τα ναύλα αντέδρασαν: οι spot τιμές Ασία–Βόρεια Ευρώπη και Ασία–Μεσόγειος υποχώρησαν και τα «blank sailings» επρόκειτο να μειωθούν από τέσσερα σε ένα.

Κάθε μία από αυτές τις αποφάσεις βρίσκεται τώρα υπό επανεξέταση.

Αν η μερική επιστροφή στο Σουέζ αντιστραφεί, η χωρητικότητα που επρόκειτο να επιστρέψει στην αγορά εξαφανίζεται ξανά, και εξαφανίζεται μέσα σε μια περίοδο αιχμής δ’ τριμήνου, με τα ασιατικά λιμάνια ήδη σε κατάσταση αδιεξόδου. Αυτός είναι ο μηχανισμός με τον οποίο μια ανταλλαγή πυρών στην επαρχία Ταΐζ φτάνει μέχρι μια προσφορά για ψυγείο στο Ρότερνταμ.

3. Γιατί αυτό το σημείο ασφυξίας πλήττει το κρέας περισσότερο από το πετρέλαιο

Η ενέργεια κυριαρχεί στην κάλυψη επειδή η ενέργεια κινείται ταχύτερα. Αλλά η πρωτεΐνη είναι πιο εκτεθειμένη από το αργό σε τρία σημεία.

Η χωρητικότητα reefer είναι υποσύνολο ενός υποσυνόλου. Οι ψυκτικές θέσεις είναι ένα μικρό, ανελαστικό μερίδιο του στόλου. Όταν η γενική χωρητικότητα σφίγγει, η reefer χωρητικότητα σφίγγει δυσανάλογα — και τα ψυγεία που είναι κολλημένα σε μακρινές διαδρομές γύρω από το Ακρωτήριο είναι εμπορευματοκιβώτια που δεν επανατοποθετούνται στο Σάντος, το Μοντεβιδέο ή το Φρίμαντλ.

Το νωπό έχει χρονόμετρο. Τα κενόσφραγιστα, νωπά πρωτογενή τεμάχια αντέχουν ταξίδι τριών έως τεσσάρων εβδομάδων. Δεν αντέχουν πέντε έως έξι. Το Ακρωτήριο προσθέτει 10–20 ημέρες. Κάθε δρομολόγιο που αναγκάζεται να επιστρέψει γύρω από την Αφρική μετατρέπει ένα τμήμα του εμπορίου νωπού σε κατεψυγμένο, και αυτή η μετατροπή είναι μια μόνιμη απώλεια αξίας της τάξης του ενός ευρώ ή περισσότερο ανά κιλό, ανάλογα με το τεμάχιο, συν ένα πρόβλημα επισήμανσης και συμμόρφωσης στο λιμάνι προορισμού.

Ο πληθωρισμός στις ζωοτροφές παίρνει δεύτερη ανάσα. Έως και το ένα τρίτο του διεθνώς διακινούμενου λιπάσματος μετακινείται κανονικά μέσω Ορμούζ, και οι παραγωγοί του Κόλπου προμηθεύουν περίπου το ένα τέταρτο των παγκόσμιων εξαγωγών ουρίας. Η άνοδος του Απριλίου αντιστράφηκε με την προσδοκία επαναλειτουργίας. Αν η Ερυθρά Θάλασσα κλείσει τώρα και τη δυτική διέξοδο της Σαουδικής Αραβίας, αυτή η προσδοκία είναι λανθασμένη. Το σιτάρι έχει ήδη αυξηθεί κατά 24% και η σόγια κατά 8% από τον Ιανουάριο. Για τις πτηνοτροφικές και χοιροτροφικές μονάδες, όπου οι ζωοτροφές αποτελούν έως και το 70% του μεταβλητού κόστους, ένα δεύτερο σκέλος ανόδου στα λιπάσματα στο δ’ τρίμηνο προσγειώνεται απευθείας στα περιθώρια του 2027.

Επιπτώσεις

Το near-shoring παύει να είναι αντίδραση και γίνεται πολιτική. Οι ευρωπαίοι αγοραστές που πέρασαν την άνοιξη αυτοσχεδιάζοντας γύρω από το κενό του νότιου ημισφαιρίου έχουν πλέον τα δεδομένα για να ξαναγράψουν μόνιμα την προμήθεια. Οι ενδο-ενωσιακοί διάδρομοι φέρουν μια δομική προσαύξηση για αξιοπιστία που δεν είχαν το 2024.

Δεύτερο κύμα υποβάθμισης από νωπό σε κατεψυγμένο. Οτιδήποτε βρίσκεται αυτή τη στιγμή στη θάλασσα προς τον Κόλπο ή δρομολογημένο μέσω Σουέζ κινδυνεύει να καταψυχθεί εν πλω. Αναμένεται distressed κατεψυγμένο premium προϊόν στην αγορά μέσα σε τέσσερις έως έξι εβδομάδες.

Ελλείψεις ψυκτικού εξοπλισμού πριν η έλλειψη εμπορευματοκιβωτίων εμφανιστεί στα ναύλα. Παρακολουθήστε τη διαθεσιμότητα εξοπλισμού, όχι τους spot δείκτες. Τα ναύλα υστερούν· η τοποθέτηση κενών εμπορευματοκιβωτίων όχι.

Εξαγωγείς με έκθεση προς τον Κόλπο αντιμετωπίζουν τρίτη αναδρομολόγηση σε επτά μήνες. Η Βραζιλία και η Αυστραλία έχουν ήδη απορροφήσει το Ορμούζ και την κατάρρευση των αεροπορικών μεταφορών. Η αντοχή των περιθωρίων για τρίτο γύρο είναι περιορισμένη.

Προτεινόμενες ενέργειες

Παραγωγοί κρέατος. Μην υποθέτετε ότι η πτώση στα λιπάσματα του Ιουνίου θα διατηρηθεί. Αν κλείσατε θέσεις αντιστάθμισης κινδύνου στις ζωοτροφές το καλοκαίρι με την άποψη ότι το Ορμούζ θα ξανάνοιγε, αυτή η άποψη είναι τώρα ουσιαστικά πιο αδύναμη. Επανατοποθετήστε κάλυψη σε καλαμπόκι και σογιέλαιο γεύμα για το α’ τρίμηνο 2027 πριν η αγορά ανατιμολογήσει το άζωτο.

Μεταποιητές κρέατος. Επανατρέξτε τους προϋπολογισμούς ενέργειας και ψυκτικών αποθηκών με Brent πάνω από τα $100, όχι τα $80 στα οποία δουλεύετε από τον Μάιο. Ελέγξτε τώρα τις δεσμεύσεις για ψυγεία εμπορευματοκιβωτίων για το δ’ τρίμηνο, όσο ο εξοπλισμός είναι ακόμη διαθέσιμος.

Έμποροι κρέατος. Δύο πράγματα να γίνουν αυτή την εβδομάδα. Πρώτον, κάντε stress-test σε κάθε ανοιχτή μακρινή θέση για ενδεχόμενη αναδρομολόγηση μέσω Ακρωτηρίου — συγκεκριμένα, ποια συμβόλαια αντέχουν επιπλέον 14 ημέρες και ποια γίνονται ζημιογόνα. Δεύτερον, κινηθείτε μπροστά από τη ζήτηση για near-shoring: οι ευρωπαίοι αγοραστές που θα επανατοποθετήσουν τις προμήθειες μακριά από τα μακρινά δρομολόγια θα κινηθούν γρήγορα και θα πληρώσουν για βεβαιότητα.

Τι πρέπει να παρακολουθεί η αγορά

  • Ανακοινώσεις μεταφορέων για δρομολόγηση μέσω Σουέζ. Η αντιστροφή της μερικής επιστροφής των MSC, Maersk και Hapag-Lloyd είναι το πιο καθαρό σήμα ότι η πίεση στη χωρητικότητα επιστρέφει.

  • Επιβεβαίωση για το νησί Πέριμ. Ανεξάρτητη επαλήθευση του ελέγχου στο στενότερο σημείο του στενού μετατρέπει έναν κίνδυνο παρεμπόδισης σε ικανότητα παρεμπόδισης.

  • Προσαυξήσεις πολεμικού κινδύνου στη διέλευση Bab el-Mandeb. Αυτές βρίσκονταν γύρω στο 0,5% της αξίας του σκάφους τον Ιούλιο έναντι 0,1% για το βόρειο τμήμα της Ερυθράς Θάλασσας. Οτιδήποτε πάνω από 1% βγάζει εκτός αγοράς τις οριακές διελεύσεις.

  • Τη περιφερειακή ναυτιλιακή ρύθμιση που φέρεται να βρίσκεται υπό διαπραγμάτευση. Ένα καθεστώς διοδίων ή αδειοδότησης είναι το πιο πιθανό σημείο κατάληξης και θέτει ένα μόνιμο πάτωμα κόστους.

  • Δείκτες ουρίας και αζώτου. Ο προπορευόμενος δείκτης για τις ζωοτροφές του 2027. Μια διάσπαση ξανά πάνω από τα $600/MT επιβεβαιώνει το δεύτερο σκέλος της ανόδου.

  • Αφίξεις σε λιμάνια της ΕΕ κατεψυγμένων φορτίων από Νότια Αμερική και Ωκεανία. Τα πρώτα στέρεα στοιχεία επαναδρομολόγησης όγκου που καταλήγει στην Ευρώπη.

Σειρά Chokepoint 2026

Πηγές