시장 동향: 덴마크의 디플레이션

사상 최저 수준으로 떨어진 Danish Crown 시세

어제 Danish Crown은 주간 markedsnotering(시장 시세)을 DKK7.10에서 DKK6.90(€0.92)으로 조정했습니다.

Danish Crown이 2008년까지 거슬러 올라가는 자사 온라인 기록에 따르면, 이는 기록상 가장 낮은 시세이며, 실질 가치로 보아도 역대 최저 수준일 가능성이 있습니다.

구조적 공급 과잉이 양돈 농가의 이익을 소멸시키다

2025년 11월 연구에 따르면, Seges Innovation은 덴마크 비육돈의 EBITDA(이자·법인세·감가상각·무형자산 상각 전 이익) 기준 손익분기점을 약 DKK10.17, 감가상각과 무형자산 상각을 제외한 경우, 즉 EBIT 기준으로는 DKK11.85 수준으로 추정했습니다.

Danish Crown이 조합원에게 지급하는 비교적 후한 DKK0.60의 restbetaling(추가 지급분)을 감안하면, 총 시세는 DKK7.50 수준으로 올라갑니다.

그러나 추가 지급분을 고려하더라도, 덴마크 양돈 농가들은 지속적인 적자 운영에 직면해 있습니다. 그럼에도 불구하고, 가격 급락에도 불구하고 Danish Crown은 단기적으로 상황이 개선될 것으로 기대하지 않고 있습니다. 가장 최근의 시장 가이던스에서 다음과 같이 밝히고 있습니다:

전반적으로 유럽 시장은 여전히 구조적인 공급 과잉에 짓눌려 있으며, 단기적으로 의미 있는 개선의 조짐은 전혀 보이지 않습니다. 그 결과, 상황은 계속해서 심각한 상태입니다.

앞으로 어디로 갈 것인가?

고전 경제학의 관점에서 보면 전망은 밝지 않습니다.

첫째, 농가의 현금 흐름이 크게 악화되면서, 보유 현금이 소진되거나, 더 가능성 높은 시나리오로는 외상·신용 조건이 한계까지 늘어날 것입니다.

둘째, 자돈 수요는 더욱 감소할 것이며, 이는 이미 진행 중인 추세를 이어가는 것입니다.

셋째, 구조적 공급 과잉에 대한 마지막이자 불가피한 대응으로 모돈 군(사) 규모가 축소되고, 일부 농장은 폐업하거나 더 작은 모돈 수와 장기적으로 더 낮은 도축 물량을 전제로 한 구조조정을 진행하게 될 것입니다.

희미하지만 존재하는 희망의 빛

덴마크 양돈 농가에게 희망의 빛은 많지 않고, 있다 해도 아주 희미합니다. 그럼에도 이미 시스템 안에서 작동하고 있는 요인들이 일부 있습니다:

자돈 가격 하락. 이는 비육 농가의 투입 비용을 낮추며, 이러한 비용 감소가 체계 전반에 반영되면 공헌 이익은 플러스로 전환될 가능성이 있습니다. 다만 전체적인 수익성 회복까지는 여전히 갈 길이 멀며(그리고 물론 이는 모돈 농가에게는 해결책이 아닙니다).
수출 기회. 덴마크 농가가 ASF(아프리카돼지열병) 청정 기록을 유지할 수 있다면, 여전히 가치 높은 아시아 시장을 대상으로 한 수출국으로서의 경쟁력을 유지할 수 있습니다.
생산성 향상. 지난 12개월 동안 덴마크 농가 전반에서 생산성 지표가 모든 측면에서 개선되었습니다. 이러한 개선은 플러스 공헌 이익을 실현하기 위한 기준선을 낮추고, 궁극적으로는 수익성 회복에도 기여할 것입니다.

결론

덴마크 양돈 농가들은 돼지 도축 시세 하락으로 극심한 압박을 받고 있습니다. 단기적인 구제책이 나타날 가능성은 낮기 때문에, 현재로서는 생존이 최우선 과제가 되고 있습니다.