Piaci pulzus: dán defláció

Rekordalacsony Danish Crown jegyzés

Tegnap a Danish Crown frissítette heti markedsnotering-jét, vagyis piaci jegyzését, DKK7,10-ről DKK6,90-re (0,92 €).

Ez a valaha rögzített legalacsonyabb jegyzés a Danish Crown 2008-ig visszanyúló online adatai szerint – talán reálértéken is minden idők legalacsonyabb szintje?

Strukturális túlkínálat lenullázza a sertéstelepek nyereségét

A tanulmány szerint, amelyet 2025 novemberében készített a Seges Innovation, a dán sertéstartás EBITDA (earnings before interest, tax, depreciation and amortatisation – kamat-, adó-, értékcsökkenés- és amortizáció előtti eredmény) szintű nyereségességi küszöbe nagyjából DKK10,17, illetve DKK11,85, ha az értékcsökkenést és amortizációt nem vesszük figyelembe, vagyis csak az EBIT-et nézzük.

Ha figyelembe vesszük a bőkezű, DKK0,60 összegű restbetaling-et, vagyis kiegészítő kifizetést, amelyet a Danish Crown a tulajdonosoknak fizet, a bruttó jegyzés DKK7,50-re emelkedik vissza.

Még a kiegészítő kifizetés mellett is tartósan veszteséges működéssel szembesülnek a dán sertéstenyésztők. Ugyanakkor az árak összeomlása ellenére a Danish Crown nem számít arra, hogy a helyzet a közeljövőben javulna. Legutóbbi piaci útmutatásuk szerint:

Összességében az európai piacot továbbra is strukturális túlkínálat terheli, és nincs jele annak, hogy rövid távon érdemi javulás következne be. Következésképpen a helyzet továbbra is súlyos.

Merre tovább?

A klasszikus közgazdaságtan alkalmazása nem fest túl szép képet.

Először is, a gazdák jelentősen romló cash flow-val küzdenek, ami felemészti a készpénztartalékokat, vagy – ami valószínűbb – a hitelkeretek feszítéséhez vezet.

Másodszor, a malacok iránti kereslet tovább fog csökkenni, folytatva egy már zajló trendet.

Harmadszor, a strukturális túlkínálatra adott végső, elkerülhetetlen válaszként az anyakoca-állományok zsugorodni fognak: telepek zárnak be, vagy kisebb állományokra és alacsonyabb hosszú távú vágási kínálatra épülő szerkezetátalakítás következik.

Reménysugarak

Igen kevés és halvány reménysugár látszik a dán sertéstenyésztők számára. Ugyanakkor néhány dolog már most is „dolgozik” a rendszerben:

1. A malacárak csökkentek. Ez mérsékli a hizlalók inputköltségeit, és ahogy ezek a költségek végigfutnak a rendszeren, a fedezeti hozzájárulás várhatóan pozitívba fordul, bár az összesített nyereségesség még így is messze lesz (és ez természetesen nem jelent megoldást a tenyésztők számára).

2. Exportlehetőségek vannak. Ha a dán gazdák fenn tudják tartani az ASF-mentes státuszukat, továbbra is életképes exportőrök maradnak a nagy értékű ázsiai piacok felé.

3. Termelékenységi javulás. Az elmúlt 12 hónapban a termelékenységi mutatók minden fronton javultak a dán gazdaságokban. Ezek a javulások csökkenteni fogják a pozitív fedezeti hozzájárulás, illetve a nyereségesség küszöbét.

Következtetés

A dán sertéstenyésztők rendkívüli nyomás alatt állnak a csökkenő vágósertés-jegyzések miatt. Enyhülés rövid távon nem valószínű, így a jelenlegi „játék” a puszta túlélésről szól.